{"id":19444,"date":"2026-08-25T18:04:23","date_gmt":"2026-08-25T16:04:23","guid":{"rendered":"https:\/\/meiser-tv.de\/wirtschaft\/eine-finanzkrise-wird-das-ganze-nicht-ausloesen-sagt-klaus-kaldemorgen-38157802-html\/"},"modified":"2026-08-25T18:04:23","modified_gmt":"2026-08-25T16:04:23","slug":"eine-finanzkrise-wird-das-ganze-nicht-ausloesen-sagt-klaus-kaldemorgen-38157802-html","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/meiser-tv.de\/en\/wirtschaft\/eine-finanzkrise-wird-das-ganze-nicht-ausloesen-sagt-klaus-kaldemorgen-38157802-html\/","title":{"rendered":"US-Anleihemarkt: Klaus Kaldemorgen: \u201eEine Finanzkrise wird das Ganze nicht ausl\u00f6sen\u201c"},"content":{"rendered":"
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Die Turbulenzen am US-Anleihemarkt sch\u00fcren \u00c4ngste vor einer neuen Finanzkrise. Starinvestor Klaus Kaldemorgen erkl\u00e4rt, warum er das f\u00fcr \u201eziemlich weit hergeholt\u201c h\u00e4lt<\/p>\n<\/div>\n

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Als Klaus Kaldemorgen neulich aus dem Urlaub zur\u00fcckkam, war die Erholung schnell verflogen. Kaum schlug er zu Hause die Zeitung auf, sprang ihm die Frage entgegen, ob die Turbulenzen am US-Anleihemarkt<\/a> eine neue Finanzkrise ausl\u00f6sen k\u00f6nnen. \u201eDas schlug mir auf den Magen\u201c, r\u00e4umt der Starinvestor am Dienstag w\u00e4hrend eines Pressegespr\u00e4chs der Fondsgesellschaft DWS ein.<\/p>\n

Statt also den Urlaub nachhallen zu lassen, st\u00fcrzte sich Kaldemorgen in die Analyse. Seine Ergebnisse teilte er am Dienstag w\u00e4hrend eines Pressegespr\u00e4chs der Fondsgesellschaft DWS. \u201eEine Finanzkrise wird das Ganze nicht ausl\u00f6sen\u201c, betonte er. Entsprechende Spekulationen \u00fcber eine neue Finanzkrise seien \u201eziemlich weit hergeholt\u201c.<\/p>\n<\/p>\n

Kaldemorgen ist einer der bekanntesten Investoren in Deutschland, war selbst DWS-Chef und hat einen konservativen Mischfonds unter seinem Namen aufgelegt. Dessen Fondsmanagement hat er inzwischen abgegeben, ist jedoch weiterhin als Kapitalmarktstratege f\u00fcr die Fondstochter der Deutschen Bank t\u00e4tig.\u00a0<\/p>\n

Starker Gewinnanstieg<\/strong><\/h2>\n

Kaldemorgen sieht einen gro\u00dfen Unterschied zur Dotcom-Blase zur Jahrtausendwende und macht daf\u00fcr eine einfache Rechnung auf: F\u00fcr die Gewinne der den Aktienmarkt dominierenden US-Unternehmen werde im laufenden Jahr ein Plus von 30 Prozent erwartet. Zugleich sei der Aktienmarkt aber nur um rund 15 Prozent gestiegen. \u201eSteigende Zinsen haben den Kursanstieg bei Aktien gebremst\u201c, betonte Kaldemorgen. \u201eDer Bewertungsr\u00fcckgang reflektiert die steigenden Zinsen.\u201c<\/p>\n

In den USA sind die Leitzinsen zwar konstant geblieben, die Marktzinsen jedoch angestiegen, unter anderem wegen des hohen Finanzierungsbedarfs f\u00fcr KI-Investitionen und steigenden Staatsschulden. Aktienkurse wiederum bilden die abdiskontierten k\u00fcnftigen Gewinne von Unternehmen ab. Je h\u00f6her die Zinsen, desto weniger sind k\u00fcnftige Gewinne in heutiger Kaufkraft wert und desto niedriger sind die Aktienkurse.\u00a0<\/p>\n

Die wachsende Verschuldung f\u00fcr Investitionen in die Infrastruktur f\u00fcr K\u00fcnstliche Intelligenz betrachtet Kaldemorgen durchaus mit Sorge. \u201eEs kann zu Verwerfungen am Kapitalmarkt kommen\u201c, sagte er. Doch selbst wenn einige der Kredite notleidend w\u00fcrden, so gebe es dann immer noch Unternehmen, die Geld verdienten. Allerdings k\u00f6nne es noch einige Jahre dauern, bis sich die entsprechenden Produktivit\u00e4tsfortschritte zeigten.<\/p>\n

Vollst\u00e4ndige Entwarnung will der Kapitalmarktstratege aber nicht geben. M\u00f6glich sei ein \u201edeutlicher Einbruch der Branche\u201c, weil sich nicht alle Investitionen am Ende rechnen werden. Das werde jedoch keine Wirtschaftskrise ausl\u00f6sen \u2013 und schon gar nicht die Banken mitrei\u00dfen. Diese h\u00e4tten heute viel mehr Eigenkapital und seien rentabler als vor Beginn der globalen Finanzkrise vor rund 20 Jahren. Eigenkapital wirkt bei Banken als Puffer f\u00fcr Verluste.<\/p>\n

F\u00fcr die Geldanlage zieht Kaldemorgen daraus folgenden Schluss: Klumpenrisiken vermeiden und diversifizieren.\u00a0<\/p>\n

KI im Fonds, aber reduziert<\/strong><\/h2>\n

In dem nach dem Strategen benannten Fonds \u201eConcept Kaldemorgen\u201c hat Christoph Schmidt das bereits umgesetzt. \u201eWir bieten ein Kontrastprogramm zu den gro\u00dfen Indizes\u201c, sagt Schmidt, der seit Ende 2025 den rund 16 Mrd. Euro gro\u00dfen Fonds allein verwaltet. Zuvor waren er und Kaldemorgen Co-Manager. \u201eKI spielt eine Rolle, aber reduziert\u201c. W\u00e4hrend in Indizes wie dem MSCI World der KI-Anteil rund 40 Prozent ausmache, sind es in dem DWS-Fonds nur etwas \u00fcber 30 Prozent der Aktien. Insgesamt ist der Fonds zu 43 Prozent in Aktien investiert, die f\u00fcnf gr\u00f6\u00dften Einzeltitel sind Microsoft, Axa, Amazon, Alphabet und Allianz.<\/p>\n<\/p>\n

\u201eWichtig ist es, im Depot ein Gegengewicht zu KI zu haben\u201c, betonte Schmidt. Er investiert in defensive Sektoren wie Versorger und Gesundheitstitel sowie eher zyklische Branchen, darunter aktuell vor allem europ\u00e4ische Finanzwerte.<\/p>\n

Bei Anleihen h\u00e4lt Schmidt sich allerdings von US-Staatsanleihen fern \u2013 auch um das W\u00e4hrungsrisiko zu senken. Stattdessen h\u00e4lt der Fonds in Euro denominierte Bonds von europ\u00e4ischen Staaten und Unternehmensanleihen, darunter einige Euro-Emissionen von US-Konzernen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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